大数据看后市:牛市趋势不变但将步入调整期

梳理多项数据，发现市场的热情目前有所降温，投资者态度更加谨慎理性。

伴随着5月7日沪指再度下挫2.7%，上证指数已连续三天大跌，由4480.46点重挫370点至4112.21点，三个交易日累计暴跌8.22%，创两年最大三日跌幅。分析人士认为，“躺着都能把钱赚了”的行情暂告一段，A股将步入震荡调整时期。

梳理多项数据，发现市场的热情目前有所降温，投资者态度更加谨慎理性。对于市场后期的走向，机构人士普遍认为，牛市的大趋势保持不变，近期的震荡不是行情的终结。但对于短期震荡的幅度，市场分歧却逐渐加大。

热情虽减信心犹存

中国证券登记结算最新周报显示，上周(4月27日至4月30日)新增A股开户数为294.9万户，相较前一周的413万户环比减少28.6%;参与交易的A股账户数为3873.14万户，占期末A股总账户数的比例为19.22%。而前一周此比例为21.84%，回落近3个百分点，结束了连续6周的上涨。散户入市的热情明显减弱，交易活跃度也略有降低。

另据投保基金的最新数据，上周证券保证金净流出638亿元，是近三个月内首个正常交易周出现保证金净流出。这是今年以来连续第二周净流出，不过此前的一周(4月20日至4月24日)是因为打新资金撤回，所以出现了保证金共2642亿元的常规净流出。

市场的热情出现明显降温，对此国金证券的首席策略分析师李立峰向记者称：“两个指标和市场行情是同步指标，A股的赚钱效应降低后，理性投资者开始思考风险，市场的态度更加谨慎。”

此外，Wind资讯统计显示，截至2015 年4 月30 日，超45%的主动型基金持仓水平在九成以上，整体平均仓位虽维持81.65%的高位，但整体持仓水平出现了0.05%的小幅下滑。无独有偶，一季度各企业年报中QDII基金减持股数共5753万股，QDII基金的投资比例正在下降。减持数量最多的包括中信银行，农业银行等大蓝筹。

激情开始迎来理性的回归，但是投资者对于牛市的信心却依然坚定。国泰君安策略组在5月5日收盘后通过线上方式，向机构投资者进行了信心调查。近千份有效问卷显示，投资者对牛市的预期未受单日大幅下跌影响。79%的投资者认为若市场出现15%左右的回调，将会形成新的买点，牛市继续。

机构分歧加大

多位机构人士向记者表示，最近两周的震荡根本原因来自市场自发调整的需求，管理层提示风险是外部原因。“两个月的连续上涨，堪称“天量”的交易量已经累积了大量的获利盘，获利回吐压力大导致了市场的大跌。”某券商的一位资深策略分析师如是称。

而对于市场后续走向的问题，虽然已有外资投行抛出了A股“牛市已近终结”论调，但国内机构人士却普遍保持着“牛市尚未终结，短期正常调整不改大方向”的共识。杨德龙对记者称：“即使本周新开户数以及证券保证金的数据发布出来，还是不好看也不用悲观。市场的中长期的牛市趋势没有改变，正常短期调整，是为了长期走得更远。”

不过，对于此轮“短期震荡”的幅度，不同机构人士间却出现了明显分歧。

申万宏源认为当前需要密切关注监管层态度，市场短期震荡很可能加剧，建议投资者适当控制仓位。前述不具名的策略分析师也直言，此轮调整市场会持续1~2个月，调整幅度还会继续扩大。

“我预估还有继续下调的可能，沪指会调到3800点。”该分析师称，因为还有下调空间，当前不算是最佳的买点，不过也认为调整期间是买入的好时机。他认为近期策略应该控制仓位，看好新经济，央企重组等概念。

而在杨德龙看来，市场不大会再有大幅下跌的情况，跌破4000点整数关口的可能性不大，3天跌8%的调整幅度应该会是最大值。“现在没有大的利空，之后即便下跌，跌幅也会收窄。更多的是震荡整理，幅度不会太深。”投资策略方面，杨德龙建议投资者去杠杆，调整持仓结构，关注低估值的蓝筹股，如大消费、大金融、大基建等防御性板块。

国金证券的首席策略分析师李立峰也表示5月份的震荡幅度不会太大，“只看5月份的话，上证综指上和下的空间都不大，介于4000点~4300点，底线是4000点。”李立峰称，5月份蓝筹主涨的行情会结束，成长股会有超额收益，创业板会成为配置的主角。

而海富通基金则建议投资者应适当调整策略，在市场出现分化之际，回避前期累计涨幅较高的创业板高估值个股，而对前期累计涨幅较小的低位蓝筹股，仍可重点跟踪，逢低积极介入。