O2O与大数据：下一轮资本泡沫之源

VC如今都在偃旗息鼓了，此前清科集团创始人倪正东手上的一组数据显示，VC前三季度整体投资额下降了60-70%，VC募资下降了70%；同时PE投资总额下降40%，募资下降70%。也许就像他说的那样：“VC/PE行业过去5年都没有像今年这样饱受压力。”

经纬中国创始人张颖更是直言：

1）超过50%的投资机构会关门大吉 2）超过70%的行业人员会解甲归田，换行业 3）15%的投资机构会赚85%的退出回报 4）年轻人要想清楚，不适合做投资的早换，别浪费光阴。

无论是支出还是募集，现金层面的流的都逐渐变缓，大佬也发出了唱衰的信号，但是否就意味着VC的寒冬已经来临？显然不是！因为投资的光环效应正可顺势将劣币洗刷，那“良币”们期望什么？必然是下一轮泡沫的来临！

为何这么说？

一方面，在资金储备层面，优秀VC的资金依然充裕。2010年中国VC美元基金的融资额首次超过了以色列，而美元基金通常是7+2甚至是8+2的模式，基于投资周期中的资金分配，显然2010年所募集的资金并未在电商这轮泡沫中用尽。而在2011年，大型基金中除鼎晖外，其他公司也未有募资行为。考虑到今年的投资额较少，可以看到，优质基金中恐怕缺乏资金的依然是少数。

另一方面，LP的压力较大。资本的流动性差，不仅是在一级市场上，二级市场也同样如此，而无论大势如何LP们每年依然需要支出2-3%的管理费。所以对于VC的GP来说，钱一定是要投递出去的，这时一个新泡沫的孕育显然是充分且必要的，没有泡沫，也就意味着没有基金们的顺势而为，从而形成投资的势头。

那如何才能够将泡沫吹起，有时什么来将其构成呢？如今看来需要以下三份背书：

首先，需要盘活二级市场。一级市场的投资冷淡，部分也是受到二级市场窗口关闭的影响。随着YY的上市，此后的一、两个季度内，如若还有2-3家公司可以在香港、美国成功IPO，便足以初步提振投资者对于企业登陆二级市场的信心。

其次，在O2O、大数据中寻找泡沫的机会。为何不是云计算和电子商务呢？对于云计算，的确存在着“投资标的”的基因，但由于政府涉及过多导致的市场效率低下，同时阿里、百度等巨头也蓄势待发，中小企业很难其中找到机会，也是就失去了投资的意义。电子商务则由于上一轮投资中形成的泡沫过大，投资者将较为理性的看待，新钱很难将旧钱洗刷。反观O2O，目前线下一环仍未有效封闭，如若想将O2O形成闭环，其所需要的正是大规模资本的投入，同时O2O涉及的范围较大，除了巨头外仍有足够的想想空间。而大数据，首先已经在美国被证明是一种合理的模式，考虑到政府并未涉及其中，市场化效率较高，同时存在着技术门槛，这恰巧是VC最偏好的。

最后，在明年底有机会成为新一轮泡沫的鼓风期。从时间维度判断，2010年所进行的募资，在2013底至2014年初将进入VC投资的焦虑期，如果能如上文中谈到的，在明年上半年对二级市场进行一定的盘活，下半年将注定成为新泡沫的孕育良机。

如果在O2O和大数据中选择的话，前者的成功更多依靠的是运营的管理，而后者则可以凭借技术层面的概念讲出故事——后者无疑是VC更有兴趣的。因此下一轮泡沫中最可能由大数据这波大浪与O2O这股小潮而激起——但”良币“VC们你们准备好了么?